What is Liquidation Preference (優先清償權)?
written by Alvin Woon, TMI Partner
最近幫兩位朋友review他們各拿到的termsheet 想簡單解釋一下
”優先清償權” (Liquidation Preference)。
簡單來說，優先清償權就是讓投資者可以在公司被併購，
合併或其他解散出售資產的情況下先把之前投資的錢拿回來。
舉個例子，A投100萬美金在B公司上，兩年後B公司以200萬美金賣掉了，
Liquidation preference: 1x，代表A創投可以先拿回100萬美金，
其他的100萬由普通股來分。如果是 Liquidation preference: 2x，
A創投就可以想拿回100萬 x 2 = 200萬美金，
所以在這種情況下團隊拿到的是零（當然 通常在這種情況 團隊也會選擇不賣）。
很簡單吧。
好，接下來，優先清償權有兩種: participating和non-participating。
Non-participating就是說如果公司賣掉了，A創投可以選擇拿回幾X的投資錢，
但剩下的錢就沒得分，他們也可以選擇以普通股%數分所有錢，
但優先清償權就不能拿。總之要選一個。Non-participating通常對團隊比較有利。
Participating就是說可以用優先清償權，過後還可以分到剩下的錢。
如果說A創投投了100萬美金來換取B公司的25%股份，
兩年後B公司以800萬被併購了，Liquidation preference: 1x participating，
就代表A創投可以拿到當初投的100萬再加上剩下700萬的25%(175萬)，
所以A創投可以拿到的總數為275萬美金。