VIX 指數（芝加哥選擇權交易所波動率指數、Chicago Board Options Exchange Volatility Index)， 用以反映 S&P 500 指數期貨的波動程度，測量未來三十天市場預期的波動程度，通常用來評估未來分險， 因此波動率指數也有人稱作恐慌指數。
VIX 指數雖然是反映未來三十天的波動程度，卻是以年化百分比表示，並且以常態分布的機率出現。 舉例來說，假設 VIX 指數為 15，表示預期的年波動率為 15%，因此接下來三十天預期的波動率的標準差為4.33%， 也就是 S&P 500 指數三十天後波動在正負4.33%以內的機率是 68% (常態分布 normal distribution 正負一個標準差所涵蓋的機率68%，正負兩個標準差的機率是 95%)。 換句話說，三十天後，有 68% 的可能性 S&P 500 最多漲跌 4.33% 以內。
通常 VIX 指數超過 40 時，表示市場對未來的非理性恐慌，可能於短期內出現反彈。
相對的，當 VIX 指數低於 15，表示市場出現非理性繁榮(irrational exuberance)， 可能會伴隨著賣壓殺盤。 即使在1998年的金融風暴時，VIX指數也未曾超過60，VIX 指數不一定能準確預測走向，但是多少反映當時市場的氣氛。
作者 陳 思宇 | 發布日期 2016 年 04 月 10 日 20:30 | 分類 財經
許多投資人或許對衡量華爾街恐慌程度的 VIX 指數並不陌生，2004 年至 2007 年美國金融市場經歷了一段相對平穩的時期，VIX 波動率也處於低檔，2008 年爆發的金融危機重創美股，在期間 2008 年至 2009 年初標普 500 下跌 56%，同時 VIX 指數一度飆破 80、逼近平均的四倍，但在投資人對股市避之唯恐不及的時候，卻還是有分析師認為，當 VIX 指數瘋狂飆漲，意味著股市可能出現超跌的情況，建議投資人可以進場撿便宜。究竟 VIX 波動率指數是什麼？又能提供投資美股什麼參考指標？
VIX 波動率指數，全名為「芝加哥選擇權交易所波動率指數」（CBOE Volatility Index），是芝加哥選擇權交易所根據標普 500 指數選擇權的價格，推算隱含波動率，再經過加權平均後所得的指標。選擇權是一種定期的合約，合約買方有權以預定的價格買進、或賣出標普 500 指數，這也能讓操盤手規避 1929 年、2008 年股市意外暴跌的風險，因此華爾街操盤手對未來的不確定性越高，購買選擇權的意願就越高。
透過選擇權市場價格計算出的 VIX 指數，能反映未來 30 天投資人預期標普 500 指數的波動程度，常被稱為「恐慌指數」。VIX 指數與標普 500 指數走向呈現高度負相關，根據芝加哥選擇權交易所的研究，從 2000 年至 2012 年 12 年間，標普 500 指數上漲的交易日約為 1,692 天，而 VIX 指數走跌、或維持低檔的天數為 1,390 日，佔了交易日比重的 8 成以上。
▲ VIX 指數與標普 500 指數的 ETF 近十年走勢（圖片來源：芝加哥選擇權交易所）
投資重點 1 2 3
Tips 1：利用 VIX 指數走勢，洞悉美股大盤走勢
VIX 波動率指數飆高，反映當下市場恐慌程度較高，華爾街操盤手、眾多投資客預測未來美股的波動劇烈，反之當 VIX 指數處於相對低檔，代表當前市場恐慌程度較低，投資人認為未來股市走勢較為平穩。
VIX 作為市場恐懼心理的風向球，也能用來判定股價水平，當 VIX 指數持續攀升，表示越來越多投資客預期未來大盤波動劇烈，但同時也意味著市場可能存在恐慌性賣壓，股價水位較低，短時間內有機會出現超賣後的反彈行情，所以 2008 年金融危機時，才會有分析師高喊股市超跌，應趁機入市撿便宜。而 VIX 波動率指數走跌，顯示市場情緒樂觀，股價處於較高水位，短期內可能出現逢高出脫的狀況，投資人應多加留意。
（圖片來源：《科技新報》製）
Tips 2：VIX 指數飆漲 20%，短線進出好時機
一般投資人可藉由 VIX 波動率指數來判斷大盤走勢，除此之外，美國資產管理公司 Formula Capital 的分析師 James Altucher 也指出，VIX 單日瘋狂上漲超過 20%，隔天股價常常會反彈，Altucher 傳授他的操作秘訣是隔日早上買進標普 500 指數股票型基金（SPY），並在當日收盤前賣出。
據 Altucher 統計從 1993 年到 2010 年間，VIX 指數一天之內攀升 20% 的情況不多，約有 30 次，其中有 22 次能靠短線進出獲利，不過他也坦言，這樣的操作方式風險相當高。
Tips 3：留意其他指標，掌握美股整體投資氣氛
投資人在追蹤 VIX 指數之外，參考更多股指的波動率指數，有助於更全面掌握美股投資氣氛，例如芝加哥選擇權交易所依據道瓊工業指數，推出了道瓊波動率指數（CBOE DJIA Volatility Index），或是由那斯達克指數編纂的那斯達克波動率指數（CBOE NASDAQ-100 Volatility Index）。
如果 VIX 指數與其他股指的波動率指數同步上漲，表示美股整體投資氣氛偏向憂懼不安，相反地，如果 VIX 指數和其他美股股指的波動率指數一同下跌，表示整體投資氣氛偏向樂觀。另外若是幾種波動率指數呈現漲跌互見的情況，就得更仔細觀察不同產業的利多、利空消息，來判斷股市後續走向。
指標公布時間
每逢交易日 VIX 指數都有報價，可以利用芝加哥選擇權交易所的專頁查詢，也可以多留意各大財經媒體，如《華爾街日報》、《金融時報》、彭博社對 VIX 指數的相關報導。