狂漲又跌停！ DR 股是殭屍、是黃金？ TDR、ADR 差異是？
作者：劉茜汶 | 2020 / 09 / 30
文章來源：股感知識庫 | 圖片來源：股感知識庫
最近許多 ptt 網友在問「 DR 股是不是無敵的？」會有這個問題，主要是因為近幾日台股有 11 支 DR 股瘋狂飆漲（然而台股 DR 股也不過 13 支），由於溢價過大，證交所甚至決定出手，宣布自今(25) 日起針對這 11 支DR股，連續 10 個交易日祭出三大處置措施。消息一出後，包括泰金寶、神州等 11 檔 DR 個股早盤全部跌停鎖死，美德醫雖未打入跌停，但也重挫 4%，賣壓沉重。
這次，讓金管會祭出處置措施的 TDR 有 11 檔，分別是：泰金寶 – DR、越南控 – DR、明輝 – DR、杜康 – DR、泰聚亨 – DR、晨訊科 – DR、美德醫療 – DR、神州 – DR、同方友友 – DR、巨騰 – DR 及精熙 – DR。
▲ 證交所出手消息一出，溢價明顯過高的 泰金寶-DR（9105）當日就面臨跌停窘境。（圖片來源：Google）
暴漲又暴跌的 DR 股，到底是殭屍還是黃金？
說 DR 股暴漲暴跌，主要是因為 自 8 月統計以來，這些 DR 股股價紛紛暴漲。
其中又以泰金寶-DR（9105）漲幅高達 404.03% 最高；而若是從今年的漲幅來看，美德醫療-DR （9103）則因搭上防疫題材一路走高，今年來已大漲 4,900%。
▲ TDR 股：美德醫療-DR（9103），今年以來從 1 元飆漲到 78 元，漲幅達 4900%。（圖片來源：Google）
但新手投資人可能不知道，過往 TDR 股票的名聲，並不是那麼好，常常不是腰斬就是下市，因此又被戲稱為「殭屍股」。而如今 DR 股要翻身了嗎？先別急，先來認識一下DR股是什麼，以及 TDR、ADR 差在哪？
編按：TDR、ADR 都是 DR 股的一種，只是發行國家不同。下文會有詳細介紹。
| 台股的 TDR 為何被笑是「殭屍股」？ |
| TDR 在上市前的承銷價是由原公司訂定，可能會先炒作當地自家股價，藉此拉抬TDR定價，讓台灣投資人追捧「蜜月行情」搶著申購，股價在上市後卻又迅速跌破承銷價。從數據來看，台灣自2008年開放迄今共有35檔TDR股上市櫃，結果只剩13檔存活下來，其餘22檔都已成為歷史一頁，下市率超過60%，沒下市的股價許多也腰斬到 5 元以下，用買雞蛋水餃的價錢就能買進。因此，不是下市就是腰斬的 TDR，又常被戲稱為「殭屍股」。 |
| 資料來源：風傳媒 |
DR 股是什麼？為何要有？
讓我們先從大的名稱了解起——「DR」是什麼？ DR 英文 是 Depositary Receipts，翻成中文 就是 存託憑證，意思是「擁有股票的一種證明」，所以 DR 股雖然可在公開市場被交易，但它實際上不是股票，而是「存託憑證」喔！
簡言之，「DR股」就是海外公司發行的存託憑證，市場上設計 DR 股的用意，除了方便上市公司在海外募資外，也能在當地上市也能降低交易門檻，讓更多投資人方便買賣。
買賣 DR 股的優點、缺點
透過 DR 股，我們可以簡單的在國內就投資海外公司。但買賣 DR 股和所有股票一樣，都有優點和缺點存在，具體是哪些呢？
- 缺點：因為 DR 股並不是股票，而是一種權利證券，所以買賣 DR 股是不能參加股東會、行使投票權的。另外，DR 股的流通數通常較少，容易被鎖定，有溢價風險。此外，DR 股的公司設立在海外，投資人資訊量不足，很難掌握原公司的財務信息。
- 優點：投資人透過 DR 買進海外公司，所以代表除了不能參加股東會及投票外，是可以和原股一樣，享有配股配息的。另外，DR 股的交易稅和 ETF 一樣為 0.1%，比一般個股的 0.3% 便宜。
那些狂漲的 TDR 呢？TDR 是什麼？
最近幾個月狂漲的幾支 DR 股票如：美德醫療-DR（9103-TW）、同方友友-DR（911868）等，顧名思義都是 DR 股，但因為是在「台灣證交所」交易，所以我們稱之為 TDR。
讓我們再次複習，TDR 股票，就是是指這間公司已在國外上市，但也同時在台股掛牌上市的有價證券。簡單來說，股票代號後有「 -DR 」的公司（或是認股票代號為 91 開頭的），就是可在台灣購買，同時在國內與海外上市的公司。目前，台股共有 13 檔從海外來台上市的 DR 股，詳細資訊表列如下：
| 存託憑證 代號 | 存託憑證原股 上市證券市場及證券代碼 | 公司名稱 | 原股掛牌 交易所網址 |
| 9103 美德醫療-DR | 新加坡交易所 546 | 美德向邦醫療 國際股份有限公司 | 網址 |
| 910322 康師傅-DR | 香港交易所 322 | 康師傅控股 有限公司 | 網址 |
| 9105 泰金寶-DR | 泰國證券交易所 CCET | 泰金寶科技 股份有限公司 | 網址 |
| 910861 神周-DR | 香港交易所 00861 | 神州數碼控股 有限公司 | 網址 |
| 9110 越南控-DR | 香港交易所 422 | 越南製造加工出口 控股有限公司 | 網址 |
| 911608 明輝-DR | 新加坡交易所 B32 | 明輝環球企業 有限公司 | 網址 |
| 911616 杜康-DR | 新加坡交易所 BKV | 杜康控股 有限公司 | 網址 |
| 911622 泰聚亨-DR | 泰國證券交易所 TYCN | 聚亨企業集團(泰國) 大眾有限公司 | 網址 |
| 911868 同方友友-DR | 香港交易所 1868 | 同方友友控股 有限公司 | 網址 |
| 912000 晨訊科-DR | 香港交易所 2000 | 晨訊科技集團 有限公司 | 網址 |
| 912398 友佳-DR | 香港交易所 2398 | 友佳國際控股 有限公司 | 網址 |
| 9136 巨騰-DR | 香港交易所 3336 | 巨騰國際控股 有限公司 | 網址 |
| 9188 精熙-DR | 香港交易所 2788 | 精熙國際(開曼) 有限公司 | 網址 |
DR 股很多種：GDR、ADR、TDR、EDR、CDR…
而除了在台灣上市的 TDR，世界各國股市也適用 DR 股的制度。所以你會聽到很多 DR 相關的名稱，其實指的都一樣是這種同性質的股票，名稱的不同，只是代表跨國上市的那個「國」不同而已。
如「 GDR 」就是 全球存託憑證 ；「 ADR 」是 美國存託憑證 ；「 TDR 」是 台灣存託憑證；「 EDR 」是 歐洲存託憑證；「 CDR 」則是 中國存託憑證。當然，世界那麼多國家，所以也不是只有這 5 個 DR股名稱。
延伸閱讀>>「海外存託憑證」的種類、優缺點有哪些？如何查詢？
| DR 股小學堂 這 5 種 DR 股你都認識嗎？ | |||
| 英文簡稱 | 英文全名 | 中文全名 | |
| 1 | GDR | Global Depositary Receipts | 全球存託憑證 |
| 2 | ADR | American Depositary Receipts | 美國存託憑證 |
| 3 | TDR | Taiwan Depositary Receipt | 台灣存託憑證 |
| 4 | EDR | European Depository Receipt | 歐洲存託憑證 |
| 5 | CDR | Chinese Depository Receipt | 中國存託憑證 |
整理：股感知識庫。 | |||
DR 股與母股的連動關係
如同前面跟你敘述的，DR 股因為是公司到海外發行，反面來講，他在另一個國家，也會有自己本來的股票。那許多人就會好奇了，可以透過同步追蹤一隻 DR 股與她母股的表現，透過時差、市場差異來賺價差嗎？
以台積電（2330-TW）來說，許多人買進時，就會同時去看在美國發行的「 台積電ADR 」，來決定買進的時機點，想說可以賺折溢價差。照邏輯來看似乎可以這樣做，但事實上，透過DR股似乎也沒那麼好賺。詳請分析，請參考>> 台積電 ADR 溢價，難以套利。
所以，DR股是殭屍、是黃金？
所以，DR 股是殭屍 還是黃金呢？為何到美國上市的 ADR 好像都滿風光的，但來台灣的 TDR 好像都有點恐怖的感覺？除了根據知名部落客市場先生統計，37檔發行過的TDR ，從上市起有15檔虧損腰斬 外，台灣投資環境可能也沒有美國好，沒辦法吸引到體質夠好的公司來上市，難怪常看到有網友疑惑，TDR是否都是來騙錢的？
總而言之，你問 DR 股到底是半死不活的「殭屍」，還是曖曖內含光，只是還沒被看見的「黃金」？個人觀點，以美股的 ADR 來看，可能是後者；而台股的 TDR 可能離後者遠一點點吧。當然，不能否認應該也是有好公司，但為何金管會要出手，除了溢價幅度過大外，應該也是其來有自。不過這也只是筆者個人觀點，並沒有絕對。
不知道你是怎麼看的呢？你會買TDR嗎？跟我們分享、交流一下吧！