2017-12-23 03:12經濟日報 編譯／廖玉玲
臉書（Facebook）曾有段時間要向這個「小兄弟」取經，後來甚至想把它納入旗下，但最後遭拒。2017年3月，這家名為Snap的公司在紐約上市，寫下阿里巴巴後美國最大IPO紀錄，掛牌當天漲逾40%。一切看來一帆風順。
漲勢維持兩個月後，第一份財報出爐，情勢開始急轉直下。再過兩個月，這家公司竟連發行價17美元也沒守住。
股票跌破發行價不是新鮮事，回顧五年前臉書上市當天，收盤價只比發行價高一點，隔天收盤甚至跌破發行價，花了一年多才回到當初水準，接下來就一路上升。另一家社群媒體推特的例子也值得注意，推特2013年上市後的兩年內股價一直高於發行價，2015年首次跌破發行價後，股價就一路走低。
Snap是即時通訊軟體Snapchat的母公司，標榜「閱後即銷毀」功能，保證聊天資訊不外流，因此一度備受青少年歡迎，身價水漲船高；在「乾涸」的美國IPO市場，成了炙手可熱的目標。因此去年準備公開上市事宜時，開出一些沒有商量餘地的條件，包括不提供財務預測、定位是相機公司（而非社群媒體平台）、售出的股票沒有投票權，好讓創辦人能幾乎完全掌控公司。
想分一杯羹的華爾街券商，也只能乖乖接受。華爾街日報報導數十名熟知Snap上市情況的銀行家、投資人、分析師以及Snap離職或在職員工的訪問，顯示出許多人當時確實有疑慮，尤其是對Snapchat的成長前景。但看在近1億美元的承銷費用上，也只能順著Snap的要求。
當初未參與Snap IPO的券商Piper Jaffray網路研究分析師坎普說，他想不起來有哪個公司像Snap一樣幾乎沒提供方向。他不是沒碰過沒給太多財測方向的公司，臉書和亞馬遜當初也沒有提供太多財測方向，但這兩家公司已經「相當穩固」，且展現出確實賺錢的本事。
對於如何面對市場競爭，IPO前Snap始終語焉不詳。報導指出，在2017年元月的一場公司大會上，一名員工說公司在美國市場將達到飽和點，他想知道公司對海外市場的成長策略。畢竟臉書一直在「抄襲」該公司的許多功能，在亞洲也大有斬獲。結果Snap共同創辦人許畢格爾只輕描淡寫地回答：一般人在熟悉的朋友圈內比較能自在地表現自己。據說許畢格爾不認為需要過於重視和仰賴數據，他比較喜歡研究使用者經驗，找尋改版靈感。
不過，仍有投資人看好Snap。11月9日中國網路巨頭騰訊證實，收購Snap 12%股份。一個月後，巴克萊把Snap股票的評等從「持平」調高至「加碼」，目標價從11美元提升到18美元，主要是看好這家社群媒體明年會來到「轉折點」。巴克萊分析師桑德勒在研究報告寫道：「我們從IPO至今一直沒進場，但感覺現在時機對了，可開始敲進。Snap2018年業績表現或許能開始符合甚至超越市場預期，加速成長」。
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